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国家宏观货币政策对人民币到期收益率的影响机制

减小字体 增大字体 作者:佚名  来源:本站整理  发布时间:2017-04-12 20:51:21

国家宏观货币政策对人民币到期收益率的影响机制
    中国人民银行通过各种货币政策来影响宏观经济情况,从而影响经济运行。目前央行的货币政策主要有:法定存款准备金率、再贴现和公开市场业务等。法定存款准备金是所有货币政策工具中影响力最大的工具,其影响机制主要为:(1)因为法定存款准备金率通过货币乘数来影响整个市场货币供给,所以即使央行对法定存款准备金率调整很小的幅度也会对整个货币供应量引起很大的波动;(2)就算央行的法定存款准备金率不动,也间接的影响了商业银行派生存款的创造能力;(3)即使很多商业银行拥有超额存款准备金,但是央行提高法定存款准备金就是减少银行的超额存款准备金,从而对商业银行产生影响。
    再贴现主要包括两方面内容:一个是再贴现率的调整,还有一个是规定向中央银行再贴现的资格。央行根据金融市场供求情况通过调整再贴现率来影响银行借入资金的成本,从而间接的影响整个经济市场的货币供应量。其中再贴现政策的经济效果主要表现在:(1)再贴现的变动从某种程度上是反映中央银行的一个政策行为,有一种告知的作用。如果升高再贴现率,就说明国家认为经济过热,要采取紧缩的政策,相反降低再贴现率,则表明国家认为经济过于萧条,采取扩张政策刺激经济。通过这种方式来影响短期市场利率。(2)通过调整再贴现率影响商业银行的借入资金成本以及银行的超额存款准备金,从而影响银行的融资决定。
    在三种货币工具中,公开市场业务最具有优势,主要是因为中央银行是通过购买或者出售债券来调整市场的货币供应量。如果中央银行希望增加经济中的货币供应量,则通过购买债券,如果中央银行希望减少经济中的货币供应量,则通  过出售债券来实现调整。以上三种传统的货币工具都是属于对货币总量的调整,从而影响整个宏观经济。
      分析货币供应量对人民币理财产品到期收益率的作用机制主要是通过对股市的影响来实现。因为央行通过吝种货币工具来影响货币总量,进而来影响公司的股票价格,最终影响人民币理财产品的到期收益率。
    由于公开市场业务是所有货币工具中最常用的一种工具,分析公开市场业务对股票的影响则主要表现为:当中央银行认为应该增加货币供应量时,就在金融市场上买进有价证券(主要是政府债券);反之就出售所持有的有价证券。当中央银行大量购进有价证券时,市场上货币供给量会增加,从而推动利率下调,资金成本降低,企业投资规模扩大和居民消费增加,生产扩张,利润增加,这又会推动股票价格上涨;反之,股票价格将下跌。我国中央银行的公开市场业务的运作是直接以国债为操作对象的,这会直接影响到国债市场的供求变动和国债行市的波动,进而影响股票市场的行情变化。公开市场业务包括债券正回购和逆回购。正回购是指央行在向商业银行卖出债券的同时,约定在未来某一时间、按照约定的价格再买回上述债券的业务,其实质是央行用债券做抵押借入资金,目的是为了回笼货币;逆回购则与正回购相反,目的是为了投放货币。由于正回购和逆回购的操作会影响市场的货币供给量,往往对股市会产生一定影响。如2002年的6月24号井喷行情后,央行公开市场业务立刻由投放资金的逆回购转成回笼资金的正回购,长达半年,总计回笼资金2430亿元,其间行情一路下挫。可见公开市场业务的调控工具将最先、最直接地对股票市场产生影响。
      国家通过货币工具来影响货币供应量,货币供应量通过股票市场来最终影响人民币理财产品的到期收益率。货币供应量增加,可以促进生产,扶持物价水平,阻止商品利润的下降,使得对股票的需求增加,促进股票市场的繁荣,提高人民币理财产品到期收益率;货币供应量增加引起社会商品的价格上涨,股份公司的销售收入及利润相应增加,从而使得以货币形式表现的股利会有一定幅度的上升,使股票需求增加,股票价格也相应上涨,相对应的人民币理财产品的收益率也极大的增加;货币供应量的持续增加引起通货膨胀,通货膨胀带来的往往是虚假的市场繁荣,造成企业利润普遍上升的假象,保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属、不动产和短期债券上,股票需求量也会增加,从而使股票价格也相应增加,同样引起人民币理财产品到期收益率的增加。由此可见,货币供应量的增减是影响股价升降的重要原因之一,更是影响人民币理财产品到期收益率的重要原因之一。
    目前我国商业银行人民币理财产品种类来说,其到期收益率主要是由基础产品收益率决定的,因为目前我国银行的人民币理财产品中基本上包括基础资产收益率、可提前终止权和产品相关费率(固定费率、销售费率、管理费及托管费)。如果假定:人民币理财产品相关费率是固定且不变的,投资者没有行使可提前终止且没有质押该人民币理财产品,那么该人民币理财产品到期收益率主要就是基础资产收益率。而基础资产收益率的主要影响因素为产品期限、央行货币政策即利率和货币供应量的影响。因此我国商业银行人民币理财产品的到期收益率主要影响因素就是产品期限、利率和货币供应量。人民币理财产品的基础产品主要为央行票据、金融债券、股票、国债等。在一定的期限内,一般来说高收益、高风险;低收益低风险。
 

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