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美国一风险投资基金主导的硅谷模式

减小字体 增大字体 作者:佚名  来源:本站整理  发布时间:2017-05-18 17:20:06

美国一风险投资基金主导的硅谷模式
    美国科技创新企业在2010年创造的总价值高达6万亿美元,排名第二的日本创造的总价值仅为美国的四分之一,其余国家如芬兰为9014亿美元、瑞典为8623亿美元,俄罗斯为2988亿美元,均与美国水平差距很大,可看出美国在科技创新方面远远领先于世界其他国家。根据2011年《财富》杂志的统计,世界500强企业中美国科技创新企业占500强中美国总企业数的32.6%,日本占比42.6%,德国是41%,中国仅为21%。美国的金融系统为科技创新的发展起到了极大地推动作用。
    美国硅谷模式是以资本市场为核心、政府作用为支撑、银行信贷为辅助。美国具有实力雄厚的风险投资、有效的信用担保模式、大幅的税收优惠、发达的资本市场、灵活的债券市场、规范的法律体系,为科技创新带来了全方位的大力支一、发达的风险投资
    美国的风险投资总量占美国GDP的1%,但风险资金投资的企业创造的经济价值是美国GDP的11%。目前,美国有超过3000家的风险投资公司,管理着1000多亿美元的风险投资资金,上万家企业获得了风险投资资金的支持。美国有85%的科技创新企业在纳斯达克市场上市交易,大批科技创新企业通过此市场获得资金支持而迅速成长起来,如戴尔、微软、因特尔等著名公司。苹果公司在1980年以IPO方式发行460万股股票,如今这些风险投资已经增值2000多倍。美国巨额、灵活的风险投资资金从很大程度上解决了科技创新融资难的问题,自身也获得了高额回报,形成了互惠互利的良好合作模式一一硅谷模式。
    硅谷模式中,资金由养老基金、大学、大企业、保险公司、银行等机构流向风险投资,风险投资再将资金投向科技创新企业。美国风险投资对处于种子期和初创期的科技创新项目有比较大的投资热情,契合了科技创新项目早期迫切的资金需求,极大地促进了科技创新的发展。因此,“硅谷模式”不仅为科技创新企业解决了融资难题,也为企业可持续发展和创新提供了激励机制。美国风险投资的成功得益于以下几个方面:
    第一,机构投资者根据风险投资家的业绩决定投资。风险投资家声誉机制的建立可以有效预防道德风险问题。风险投资家们出于对自己职业生涯的考虑,会有效利用资金。
    第二,风险投资对于创新企业的投资不是一步到位的,而是分阶段进行的。在一阶段结束后,投资者根据绩效评估来决定是否进行接下来的投资,这种机制有效的解决了风险资本与创新企业之间的信息不对称问题。
    第三,美国风险投资对科技创新企业表现出极大地投资热情,80%都投资于科技创新企业的种子期及初创期。发达经济体倾向于将资金投向科技创新发展的萌芽和发展阶段,发展中经济体则多将风险投资资金投向科技创新发展的成熟阶段。
第四,美国风险资本可以灵活地选择上市、兼并、出售、清算等多种方式退出。养老基金等机构投资者和银行、捐赠、富人等资金持续地补充风险投资资金。
二、健全的政府支持
    (1)全方位政策扶持
    美国政府相继颁布了《小型企业创新开发法》、《小企业投资法案》,实施“小企业投资公司”政策,规定小企业投资公司每向科技创新投入1美元,就能从小企业管理局获得4美元利率为2%的低利率贷款。政府还规定国防部、教育部、交通部等要将其部门预算的2.5%用来支持科技创新活动。政府会向小型企业无偿提供5万美元来进行可行性研究,还提供50万美元资助其进行科技创新项目的具体研究。小企业技术转移计划促进了政府、企业、科研机构的良胜合作与互动。
    美国通过降低税率、税收减免和抵免等措施为科技创新提供优惠的税收政策。对科技创新企业新购进的设备、资本收益等进行不同程度的税收减免,其研究和开发费用的65%可以进行直接抵免。
    1976年政府颁布的《有限合伙法》,为风险资本拥有者和管理层的合作提供了制度范本,极大地繁荣了风险投资公司的发展。1979年的《退休收入保障法案))使风险投资由过去社会个人闲散资金改为以养老基金为主要构成。20世纪80年代初,美国政府颁布《经济复兴税法》规定风险基金由49%的税率改为20% o
      <2)政府提供大量资金
1953年美政府建成中小企业管理局,中小企业管理局一方面以担保贷款、协调贷款等方式,帮助科技创新企业融资,另一方面主持设立风险投资、中小企业投资机构为其融资,还会为其争取与政府合作的投资项目,提供培训与指导。   
美国政府的研发投入资金在1970年为149亿美元,到2010年已经上升到1475亿美元,提高了近10倍。美国一直致力于产学研的结合,由政府出资设立的国家科学基金会,从2001年到2010年的资金增长率为55%。美国科技创新型企业在相关政策鼓励下,越来越重视技术研发,不断提高研发费用,如美国通用电器公司的技术改造升级费用占公司销售额的5%,国际商用机器公司的此比例为5.8%0
    政府牵头组建了大量社区银行,目前其总数量达到8114家,占全美银行类金融机构总数的92.65%。数量众多的社区银行重点服务于中小型科技创新企业,会根据中小型企业的行业特性和发展阶段设计贷款品种,为其提供灵活的金融产品。
三、发达的证券市场
美国有层级分明而发达的证券市场。美国的证券市场有诸多优点:一是有多个准入标准各异的市场,每个市场都和不同规模、处于各个发展阶段的企业的融资量相辅相成;二是各个市场之间有升降机式的对接机制,企业根据发展状况能顺利进入或退出某层级市场。多层次资本市场的“优胜劣汰”机制不仅激励科技创新企业的发展,也保证了美国多层次资本市场的流动性和活力;三是美国的场外交易市场交易额庞大且交易规范。风险投资和资本市场的高效联动机制是美国的科技创新成功的决定性因素之一。
    美国有便捷的债券发行市场。其规模是美国GDP的143%,且交易量大、方式灵活,期限多样,无地域限制。只要企业与证券公司对发行条件达成一致,就可发行低信用等级的垃圾债券,这大大方便了科技创新项目的融资。美国政府通常以两种方式参与到科技创新企业的债券发行中:一种是国家提供保证;另一种是国家发行债券,然后将其低息贷款给科技创新企业。
四、多层次信用担保体系
    美国己经形成了全国性、区域性、地方性三个层次的信用担保体系。规范系统的法律法规对担保的数额、对象、费用等做了详细规定。信用担保体系提供了灵活多变的担保种类,如简化手续担保、微型担保、季节性担保等。
    美国担保系统的高效运转离不开成熟的风险处理系统。美国主要通过以下四项措施来化解风险:一是在资金供给方和担保机构之间根据贷款性质和特点规定担保比例,分摊风险;二是规定公司决策层和管理层都要将个人财产作为担保品;三是美国国会要求小企业管理局提交每年的担保情况汇报;四是一个担保计划需要经过申请、审议、费用谈判、确定合同四个步骤,这样明确的担保流程有效降低了风险发生的可能性。
 

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